posco 견조한 실적 지속

2Q18 Preview: 기대했던 수준엔 미치지 못하지만 견조한 실적 흐름세는 지속

별도 영업이익 9,840억원(yoy +68%), 연결 영업이익 1조 3,610억원(yoy +39%) 전망

2Q18 별도 및 연결 영업이익이 당초 당사가 전망(6/7일 보고서)했던 수준에 미치지 못할 것으로 추정

된다. 중국 열연 유통가격이 지난 1Q에 이어 2Q에도 전분기대비 상승(+11달러/톤)했으나, 내수 국산

열연 유통가격은 시장 경쟁심화 등의 영향에 따라 전분기대비 톤당 약 3만원 이상 하락했다. 중국 냉

연 유통가격은 열연과 다르게 전분기대비 톤당 20달러 하락했으며, 국내 시장 역시 자동차강판 가격은

동결된 것으로 추정되는 가운데 냉연업체들의 일반냉연 가격 인상 시도가 이루어졌으나 반영은 미진했

던 것으로 판단된다. 이에 따라 POSCO의 탄소강ASP는 전분기대비 상승할 것으로 예상되나 그 수준

은 당초 기대했던 수준을 밑돌 것으로 추정(2Q 탄소강ASP, 전분기대비 0.9만원 상승 예상)된다. 철광

석 및 원료탄 등 주요 원재료 투입원가는 전분기와 유사한 수준(전분기대비 0.2만원/톤 하락)을 나타낼

것으로 판단된다. 따라서 탄소강 스프레드는 전분기대비 개선되어 긍정적인 영향을 미치나, 전분기

930만톤에 달했던 판매량이 2Q에는 890만톤 수준까지 감소함에 따라 영업이익은 전분기대비 감소할

것으로 전망된다. 2Q18 별도 영업이익은 9,840억원으로 추정된다.

철강 자회사 실적 양호 예상, 달러강세는 영업외손익에 부정적 영향 미쳐

1Q18 대비 1)철강(본사제외)부문 유지, 2)무역, E&C, 기타 부문 감소 전망

해외 철강 자회사들의 경우 전분기와 유사한 수준의 영업이익을 창출했을 것으로 사료된다. 반면 무역,

E&C, 기타(에너지포함) 부문의 경우 계절적 비수기 등의 영향에 따라 전분기대비 영업이익이 감소할

것으로 전망된다. 매매기준율 기준 6월말 원/달러 환율이 1,122원/달러를 기록하여 3월말 1,067원/

달러 대비 큰 폭으로 원화약세가 진행됐다. 이에 따라 약 600억원의 외화환산손실(별도)을 기록했을

것으로 판단된다. 또한 브라질 헤알화 역시 미국 달러대비 약세가 진행되며 브라질 CSP의 순손실 규

모가 전분기대비 확대됐을 것으로 추정된다. 2Q18 연결 영업이익은 1조 3,610억원으로 추정된다.

상반기 탄소강ASP 상승폭은 다소 아쉬운 수준

2017년 하반기부터 이어진 중국 철강재 가격 상승 등을 감안했을 시 POSCO의 2018년 상반기 탄소

강ASP 상승세는 다소 아쉬움이 느껴진다. 그러나, 중국 철강재 가격이 높은 수준에서 유지되고 있어

하반기에는 추가적인 판매가격 상승 및 주요 원재료 투입원가 하락 영향으로 스프레드 확대 움직임은

이어질 것으로 판단된다.

Company Report

2018.07.03

POSCO (005490)

2Q18 Preview: 견조한 실적 흐름세 지속

Forecasts

20180701152105437_1.pdf